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    【財經分析】就業市場信號復雜 美聯儲加息策略料趨于“慢、高、長”

    新華財經|2022年12月02日
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    美國11月季調后非農就業人口增加26.3萬人,多于市場預期,且薪資增速較上月有所加快,顯示勞動力市場仍然非常緊張。不過,美聯儲在12月開始放慢升息步伐的可能性仍然很大。

    新華財經北京12月2日電(王姝睿)?美國11月季調后非農就業人口增加26.3萬人,多于市場預期,且薪資增速較上月有所加快,顯示勞動力市場仍然非常緊張。不過,美聯儲在12月開始放慢升息步伐的可能性仍然很大。

    數據顯示,美國11月季調后非農就業人口新增26.3萬人,預期20萬人。美國11月平均每小時工資年率5.1%,預期4.6%,前值4.7%;平均每小時工資月率0.6%,預期0.3%,前值0.4%。美國11月失業率3.7%,預期3.7%,前值3.7%。

    美國勞工統計局表示,9月非農新增就業人數從31.5萬人修正至26.9萬人;10月非農新增就業人數從26.1萬人修正至28.4萬人。修正后,9月和10月新增就業人數合計較修正前低了2.3萬人。11月就業增長出現在休閑和酒店、醫療保健和政府部門;零售業、運輸業和倉儲業的就業率下降。

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    圖為行人從美國紐約州勞工部大樓附近走過。(新華社發,郭克攝)

    不過,美聯儲在12月開始放慢升息步伐的前瞻指引仍然有效,因為數據發出的信號復雜,美聯儲希望通過謹慎加息更準確地評估其政策目標的實現進展。此前公布的美國ADP報告顯示,11月民間部門招聘大幅放緩,表明歷來緊張的勞動力市場可能正在失去一些動力。11月新增就業崗位僅為12.7萬個,大幅低于上月公布的23.9萬個,也遠低于市場預期的19萬個,這也是自2021年1月以來的最低水平。

    ADP首席經濟學家Nela Richardson表示,很難確定勞動力市場是否迎來拐點,但數據顯示,美聯儲的緊縮政策正在影響就業創造和薪資增長。此外,企業不再處于過度招聘模式。辭職的人越來越少,疫情后的經濟復蘇正在企穩。

    經濟學家表示,招聘放緩主要來自大公司。包括推特、亞馬遜、Facebook母公司Meta在內的科技公司已經宣布裁員數千人。在新冠大流行期間過度招聘后,這些公司正在精簡人員。他們指出,小公司仍然急需工人。波士頓學院經濟學教授Brian Bethune表示,“標普500指數成份股公司將不會帶動就業增長,增長主要來自小企業?!?/span>

    勞動力市場還沒有降溫到美聯儲退出緊縮政策所需要的水平,美聯儲的緊縮立場至少維持到2023年上半年。三菱日聯金融集團駐紐約的美國經濟學家Agron Nicaj說,“勞動力市場仍然非常強勁,仍然非常緊張,美聯儲或許會放慢升息步伐,但現在還不到要完全停止的地步?!?/span>

    美聯儲主席鮑威爾周三表示,美聯儲可能“最快在12月”放慢加息步伐,同時告誡稱,通脹阻擊戰遠未結束,一些關鍵問題仍未得到解答,包括最終需要將利率升到多高,以及需將利率保持在限制性水平多久。

    鮑威爾表示,“當我們接近足以推動通脹下降的限制性水平時,放緩加息步伐是明智的。放緩加息步伐的時機可能最快在12月會議時會到來?!?/span>

    鮑威爾并未透露他預測“終端利率”是多少,但他稱,可能比決策者9月時預測的4.6%“高一些”。他稱,控制通脹“將需要在一段時間內將政策保持在限制性水平”。

    鮑威爾的講話暗示,未來美聯儲的貨幣政策決策過程將更加復雜,這意味著未來幾個月的就業報告將更加重要。

    分析師預計,非農就業增長將在未來幾個月進一步放緩。根據初請失業金人數和JOLTs職位空缺報告,裁員人數仍然很低,解雇人數只占凈招聘人數的一半。對增聘員工的需求似乎在下滑。自春季以來,就業空缺、招聘計劃、PMI就業分項以及消費者對勞動力市場的看法都在惡化。

    美聯儲真正想要的是軟著陸,這意味著在失業率增長規模保持在最低水平的情況下,讓通脹回落到目標水平。除了總體數據之外,平均時薪數據對美聯儲也至關重要。要將通脹率恢復到2%,需要的不僅僅是供應鏈正?;?,薪資增長放緩是解決通脹難題的另一個重要部分。

    總的來看,市場普遍預計美聯儲將采取“慢、高、長”的加息策略——加息步伐將越來越慢,終端利率會更高和限制性政策會維持更長時間。可能影響美聯儲未來加息步伐的考慮因素包括迄今為止貨幣政策的累積收緊程度,貨幣政策行動與經濟活動和通脹行為之間的滯后性,以及經濟和金融發展狀況。較慢的加息步伐將使美聯儲官員能夠更好地評估實現其最大化就業和價格穩定目標的進展情況。另外,放慢加息速度可以減少金融體系不穩定的風險。

    德國商業銀行和高盛經濟學家已經上調了對美國聯邦基金終端利率的預測,認為可能在2023年第一季度達到5%的峰值。

    美聯儲官員巴爾金表示,他支持在抑制過高通脹的過程中逐步降低加息幅度。巴爾金稱,“我非常支持這個過程,這個過程會更慢,可能會更久,最終利率也可能會更高?!彼€認為,美聯儲需要確保不會過早停止加息,在確定通脹得到控制之前,應保留任何可能放松政策的言論。當被問及是否設想美聯儲將維持高利率至2024年時,巴爾金表示有可能。但美聯儲多數官員表示,終端利率水平在哪里存在相當大的不確定性,即將到來的數據可能會決定預期的變化。


    編輯:王曉偉


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